Nun contexto de intensificación da volatilidade no mercado global dos metais, a industria do aluminio demostrou propiedades anticíclicas únicas debido ás ríxidas restricións da política de teito de capacidade de China e á continua expansión da nova demanda de enerxía. En 2025, o panorama do mercado deste metal estratéxico está a experimentar profundos cambios, con restricións de capacidade de produción, transformación enerxética e políticas xeopolíticas entrelazadas, configurando un novo paradigma de investimento baixo un axustado equilibrio entre a oferta e a demanda.
A rixidez política constrúe o fondo, o que pon de manifesto o efecto teito da capacidade de produción da China.
Desde a implementación da liña vermella de capacidade de produción de 45 millóns de toneladas/ano en 2017, a taxa de utilización da capacidade de produción de aluminio electrolítico na China alcanzou o valor crítico do 98 %. En marzo de 2025, a capacidade de produción nacional alcanzara os 45,17 millóns de toneladas, e as zonas ricas en enerxía hidroeléctrica como Yunnan e Mongolia Interior convertéronse no principal campo de batalla para a substitución da capacidade. Cómpre sinalar que as restricións estacionais no subministro de enerxía hidroeléctrica na rexión de Yunnan fixéronse cada vez máis prominentes: a redución da produción durante a estación seca pode afectar o 20 % da capacidade operativa do país. Este modelo de subministro "dependente do tempo" levou a unha brecha de oferta e demanda de millóns de toneladas nos mercados locais. Ao mesmo tempo, a expansión da capacidade de produción no exterior está a ter dificultades, con Europa experimentando unha lenta reanudación da produción debido aos altos custos da enerxía, e países como a India e Rusia loitando por compensar a contracción da subministración global causada polo límite de capacidade da China.
Cambios estruturais no lado da demanda, coa nova vía enerxética converténdose no motor principal.
O lado da demanda presenta unha característica de "dobre vía de impulso": nos campos tradicionais, as políticas de estímulo de infraestruturas da China promoven o crecemento da demanda de aluminio para novas infraestruturas como a ultra alta tensión e o transporte ferroviario. Espérase que a proporción do consumo de aluminio en campos relacionados aumente ata o 15 % en 2025; nos campos emerxentes, o alixeiramento dos vehículos eléctricos e a expansión da capacidade instalada fotovoltaica constitúen os principais incrementos. Os datos mostran que o consumo de aluminio de vehículos de novas enerxías por vehículo aumentou entre 2 e 3 veces en comparación cos vehículos de combustible tradicionais, e a taxa de crecemento composta anual do consumo de aluminio para marcos e soportes fotovoltaicos alcanzou o 26 %. Máis destacable é que o efecto de substitución do aluminio na transición enerxética está a emerxer gradualmente, e as súas vantaxes de condutividade e lixeireza están a erosionar a cota de mercado dos materiais de cobre. JPMorgan prevé que a taxa de crecemento da demanda global de aluminio alcanzará o 4 % en 2025, significativamente superior ao 2,1 % do cobre.
A intensificación dos xogos de prezos e a aparición de oportunidades estruturais en medio de oscilacións de rango.
O funcionamento actual dos prezos do aluminio presenta tres características principais: en primeiro lugar, os prezos do aluminio da LME flutúan no rango de 2700-2900 dólares/tonelada, o que reflicte o tira e afrouxa entre as expectativas de escaseza de subministración e a incerteza macroeconómica; en segundo lugar, o prezo interno do aluminio de Shanghai está respaldado pola expectativa de restricións á produción en Yunnan, e a marca dos 20 000 converteuse no foco de xogos longos e curtos; en terceiro lugar, a flutuación dos prezos da alúmina intensificouse e o aumento da capacidade de produción de bauxita en Guinea formou unha protección contra as restricións ambientais nacionais. O modelo de Morgan Stanley mostra que, en caso dunha interrupción importante da subministración, os prezos do aluminio poderían superar os 3000 dólares/tonelada, mentres que unha recesión económica mundial podería alcanzar o nivel psicolóxico dos 2000 dólares.
Actualización da matriz de riscos, hai que seguir de preto catro variables principais
Catro puntos de risco principais cos que ter coidado ao investir na industria do aluminio.
Un deles é o axuste da política de capacidade de produción da China, que debe prestar atención á supresión da capacidade de produción de alto consumo de enerxía mediante o comercio de dereitos de emisión de carbono.
A segunda é a flutuación dos prezos globais da enerxía, e a crise europea do gas natural e a transición da enerxía hidroeléctrica de Yunnan de períodos húmidos a períodos secos poden causar choques de custos.
En terceiro lugar, hai un cambio na política comercial e existe o risco de que os Estados Unidos repitan os aranceis sobre os produtos de aluminio procedentes da China.
O cuarto é o efecto de arrastre da cadea inmobiliaria, e o axuste do mercado inmobiliario chinés pode provocar unha contracción do 8%-10% na demanda de aluminio para a construción.
Suxestión estratéxica: aproveitar a certeza e evitar os riscos estruturais
1. Obxectivo ríxido de capacidade de produción: centrarse en empresas líderes en rexións de baixo custo como Yunnan e Xinjiang, cuxa estabilidade na capacidade de produción é escasa debido á restrición da enerxía hidroeléctrica.
2. Deseño da nova vía enerxética: Darase prioridade aos provedores de materiais de alto valor engadido, como estruturas fotovoltaicas e bandexas de baterías.
3. Oportunidade de cobertura: bloquear os beneficios da electróliseprodución de aluminiodurante a xanela de corrección do prezo da alúmina.
4. Cobertura de riscos xeopolíticos: Prestar atención ao progreso dos proxectos de bauxita de Guinea e evitar os riscos dunha única fonte de subministración.
No punto de 2025, o mercado do aluminio está a transformarse de produtos cíclicos tradicionais a materiais emerxentes estratéxicos. Os esforzos continuos da política de capacidade de produción de China e a profunda promoción da transformación enerxética global fixeron que este metal sexa resistente á inflación e goce dunha prima de crecemento. Os investidores deben atopar o plan óptimo de asignación da relación risco-rendibilidade nas coordenadas tridimensionais de rixidez política, seguridade enerxética e cambio na demanda.
Data de publicación: 20 de maio de 2025