A correnteindustria do aluminioentrou nun novo patrón de "rixidez da oferta + resiliencia da demanda" e os aumentos de prezos están respaldados por fundamentos sólidos. Morgan Stanley prevé que os prezos do aluminio alcanzarán os 3250 $/tonelada no segundo trimestre de 2026, cunha lóxica central que xira arredor dos beneficios duplos da brecha entre a oferta e a demanda e o macroambiente.
Do lado da oferta: A expansión da capacidade é limitada, a elasticidade continúa a diminuír
A capacidade de produción de aluminio electrolítico da China alcanzou o teito de 45 millóns de toneladas, cunha capacidade operativa de 43,897 millóns de toneladas para 2025 e unha taxa de utilización do 97,55 %, case a plena capacidade, con só arredor de 1 millón de toneladas de novo espazo engadido.
O crecemento da capacidade de produción no estranxeiro é débil, cunha taxa de crecemento media anual de só o 1,5 % entre 2025 e 2027. Europa continúa a reducir a produción debido aos altos prezos da electricidade, mentres que América do Norte ten unha expansión limitada debido á competencia enerxética nos centros de datos de IA. Só Indonesia e Oriente Medio teñen un pequeno aumento, pero están limitados polas infraestruturas.
A transformación ecolóxica e o aumento dos custos da electricidade elevaron o limiar da industria, incrementando a proporción de electricidade verde na China e implementando tarifas ao carbono na Unión Europea, comprimindo aínda máis o espazo vital da capacidade de produción de alto custo.
Dado da demanda: Os campos emerxentes entran en erupción, o volume total crece de forma constante
A taxa de crecemento anual media da demanda mundial de aluminio é do 2 % ao 3 % e espérase que alcance os 770-78 millóns de toneladas para 2026. Os campos emerxentes, como os vehículos de novas enerxías, o almacenamento de enerxía fotovoltaica e os centros de datos de IA, convertéronse nas principais forzas impulsoras.
O aumento da taxa de penetración dos vehículos de novas enerxías impulsou o crecemento do consumo de aluminio por vehículo (máis dun 30 % superior ao dos vehículos de combustible), e o aumento anual da capacidade instalada fotovoltaica en máis dun 20 % apoiou a demanda de aluminio. A demanda nos campos das instalacións eléctricas e os envases seguiu o exemplo de forma constante.
A proporción de aliaxe directa de aluminio con auga aumentou a máis do 90 %, o que reduce a subministración de lingotes de aluminio en stock e agrava a axustada situación do mercado.
Sinais macro e de mercado: múltiples resonancias positivas
A expectativa de recortes nos tipos de xuro a nivel mundial é clara e, baixo a tendencia de debilitamento do dólar estadounidense, os prezos do aluminio denominados en dólares estadounidenses teñen un apoio natural á alza.
A demanda de activos físicos por parte dos investidores está a aumentar e os metais non ferrosos, como opción para a loita contra a inflación e a asignación diversificada de activos, están a atraer entradas de capital.
A relación prezo do cobre/aluminio está no cumio do rango recente, converténdose nun indicador de sinal importante para a posterior suba dos prezos do aluminio.
Tendencias futuras da industria: Destacado de oportunidades estruturais
A brecha entre a oferta e a demanda está a aumentar gradualmente e Morgan Stanley prevé que a escaseza de subministración se manifestará a partir de 2026, con inventarios globais en niveis historicamente baixos, o que amplificará aínda máis a elasticidade da volatilidade dos prezos.
A diferenciación rexional intensifícase, a brecha entre a oferta e a demanda na China amplíase ano tras ano e a dependencia das importacións aumenta, formando un fluxo comercial de "lingotes de aluminio excedentes no estranxeiro → China".
Os beneficios da industria concéntranse nas empresas líderes con recursos de enerxía verde e vantaxes en custos enerxéticos, mentres que a capacidade de produción se está a desprazar cara a rexións de baixo custo como Indonesia e Oriente Medio, pero o progreso é máis lento do esperado.
Data de publicación: 19 de decembro de 2025