Segundo os datos de inventario de aluminio publicados pola Bolsa de Metais de Londres (LME) e a Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), o 21 de marzo, o inventario de aluminio da LME caeu a 483.925 toneladas, alcanzando un novo mínimo desde maio de 2024. Por outra banda, o inventario de aluminio da Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) diminuíu un 6,95 % semanalmente ata as 233.240 toneladas, mostrando un patrón de diferenciación de "axustado por fóra e frouxo por dentro". Estes datos contrastan fortemente co forte rendemento dos prezos do aluminio da LME, que se estabilizaron en 2.300 $/tonelada, e co aumento dos principais contratos de aluminio de Shanghai en 20.800 yuans/tonelada o mesmo día, o que reflicte o complexo xogo da economía global.industria do aluminiocadea baixo a reestruturación da oferta e a demanda e a competencia xeopolítica.
O nivel mínimo de dez meses do inventario de aluminio da LME é esencialmente o resultado da resonancia entre o conflito Rusia-Ucraína e a política de exportación de Indonesia. Despois de perder o seu mercado europeo debido ás sancións, Rusal trasladou as súas exportacións a Asia. Non obstante, a prohibición de exportación de bauxita implementada por Indonesia en 2025 levou a un endurecemento da subministración mundial de alúmina, o que indirectamente impulsou os custos do inventario de aluminio da LME. Os datos mostran que en xaneiro e febreiro de 2025, as exportacións de bauxita de Indonesia diminuíron un 32 % interanual, mentres que os prezos da alúmina australiana aumentaron un 18 % interanual ata os 3200 $/tonelada, o que comprimiu aínda máis as marxes de beneficio das fundicións no estranxeiro. No lado da demanda, os fabricantes europeos de automóbiles aceleraron a transferencia de liñas de produción a China para evitar riscos arancelarios, o que impulsou un aumento do 210 % interanual nas importacións chinesas de aluminio electrolítico (con importacións que alcanzaron as 610 000 toneladas en xaneiro e febreiro). Esta "internalización da demanda externa" converte o inventario da LME nun indicador sensible que reflicte as contradicións internacionais entre a oferta e a demanda.
A recuperación do inventario nacional de aluminio de Shanghai está estreitamente relacionada co ciclo de liberación da capacidade de produción e o axuste das expectativas políticas. A redución da produción (uns 500.000 toneladas) causada pola escaseza de enerxía hidroeléctrica en Yunnan, Sichuan e outros lugares non se materializou plenamente, mentres que a capacidade de produción recentemente engadida (600.000 toneladas) en zonas de baixo custo como Mongolia Interior e Xinjiang entrou no período de produción. A capacidade operativa nacional de aluminio electrolítico subiu a 42 millóns de toneladas, alcanzando un máximo histórico. Aínda que o consumo nacional de aluminio aumentou un 2,3 % interanual en xaneiro e febreiro, a débil cadea inmobiliaria (cunha diminución interanual do 10 % na superficie de vivendas comerciais rematadas) e un descenso nas exportacións de electrodomésticos (-8 % interanual en xaneiro e febreiro) levaron a un importante atraso no inventario. Cómpre sinalar que a taxa de crecemento do investimento nacional en infraestruturas en marzo superou as expectativas (+12,5 % interanual en xaneiro e febreiro) e que o almacenamento anticipado dalgúns proxectos de infraestruturas promoveu un aumento do 15 % intermensual nos pedidos de perfís de aluminio, o que explica a resistencia do repunte a curto prazo do inventario de aluminio de Shanghai.
Desde o punto de vista dos custos, a liña de custos completa do aluminio electrolítico nacional mantense estable en 16.500 iuanes/tonelada, cos prezos dos ánodos precocidos mantendo un máximo de 4.300 iuanes/tonelada e os prezos da alúmina baixando lixeiramente ata os 2.600 iuanes/tonelada. En canto aos custos da electricidade, as empresas de centrais eléctricas propias de Mongolia Interior reduciron os prezos da electricidade mediante primas de electricidade verde, aforrando máis de 200 iuanes por tonelada de electricidade de aluminio. Non obstante, a escaseza de enerxía hidroeléctrica en Yunnan provocou un aumento do 10 % nos prezos da electricidade para as empresas locais de aluminio, o que exacerba a diferenciación de capacidade rexional debido ás diferenzas de custos.
En termos de atributos financeiros, despois de que a reunión de tipos de xuro da Reserva Federal de marzo publicase un sinal conciliador, o índice do dólar estadounidense caeu a 104,5, o que apoiou os prezos do aluminio na LME, pero o fortalecemento do tipo de cambio do yuan chinés (o índice CFETS subiu a 105,3) suprimiu a posibilidade de que o aluminio de Shanghai seguise o exemplo.
Tecnicamente falando, 20800 yuans/tonelada é un nivel de resistencia importante para o aluminio de Shanghai. Se se consegue superar de forma eficaz, podería ter un impacto nos 21000 yuans/tonelada; pola contra, se as vendas de bens inmobles non se recuperan, a presión á baixa aumentará significativamente.
Data de publicación: 25 de marzo de 2025