O 29 de abril de 2025, o prezo medio do aluminio A00 no mercado spot do río Yangtsé rexistrouse en 20.020 iuanes/tonelada, cun aumento diario de 70 iuanes; o contrato principal de aluminio de Shanghai, 2506, pechou en 19.930 iuanes/tonelada. Aínda que fluctuou lixeiramente na sesión nocturna, mantivo o nivel de soporte clave de 19.900 iuanes durante o día. Detrás desta tendencia alcista está a resonancia entre a caída do inventario explícito global a mínimos históricos e a intensificación dos xogos políticos:
O inventario de aluminio da LME baixou a 417 575 toneladas, con menos dunha semana de días dispoñibles, e os altos custos da enerxía en Europa (cos prezos do gas natural que repuntaron ata os 35 euros/megavatio hora) están a suprimir o progreso da reanudación da produción.
O inventario social de aluminio de Shanghai diminuíu un 6,23 % ata as 178 597 toneladas por semana. Debido á emisión concentrada de pedidos de electrodomésticos e automóbiles na rexión sur, a prima spot superou os 200 yuans/tonelada, e o almacén de Foshan tivo que facer cola durante máis de 3 días para recoller a mercadoría.
Ⅰ. Lóxica impulsora: resiliencia da demanda fronte ao colapso dos custos
1. A demanda de novas enerxías está a tomar a dianteira e os sectores tradicionais están a experimentar unha recuperación marxinal
O efecto final da présa por instalar paneis fotovoltaicos: en abril, a produción de módulos fotovoltaicos aumentou un 17 % intermensual e a demanda de estruturas de aluminio disparouse un 22 % interanual. Non obstante, a medida que se achega o nodo político en maio, algunhas empresas xa teñen pedidos en descubierto por adiantado.
Aceleración do alixeiramento dos automóbiles: a cantidade de aluminio utilizada en vehículos de novas enerxías por vehículo superou os 350 quilogramos, o que levou a que a taxa de operación das empresas de chapas, tiras e láminas de aluminio subise ata o 82 %. Non obstante, en abril, a taxa de crecemento das vendas de automóbiles diminuíu ata o 12 % e o efecto multiplicador da política comercial debilitouse.
Conclusión sobre os pedidos da rede eléctrica: o segundo lote de licitacións de materiais de aluminio de ultra alta tensión de State Grid é de 143.000 toneladas, e as empresas de cables de aluminio están a funcionar a plena capacidade, o que axuda a manter a produción de postes de aluminio no seu máximo dos últimos cinco anos.
2. No lado dos custos, hai dous extremos: xeo e lume
A presión do exceso de alúmina é evidente: a continuación da produción nas minas de Shanxi fixo que o prezo da bauxita volvese aos 80 dólares/tonelada, o prezo spot da alúmina caeu por debaixo dos 2900 iuanes/tonelada, o custo do aluminio electrolítico baixou aos 16500 iuanes/tonelada e o beneficio medio da industria ampliouse aos 3700 iuanes/tonelada.
Características principais do aluminio verde: o custo da enerxía hidroeléctrica en Yunnan por tonelada de aluminio é 2000 yuans inferior ao da enerxía térmica, e a marxe de beneficio bruto de empresas como Yunnan Aluminum Co., Ltd. supera a media do sector en 5 puntos porcentuais, o que acelera a limpeza da capacidade de produción de enerxía térmica.
Ⅱ. Xogo macro: A "espada de dobre fío" política desbarata as expectativas do mercado
1. As políticas de crecemento estable no ámbito interno protexen contra os riscos da demanda externa
Construción centralizada de proxectos de infraestruturas: A Comisión Nacional de Desenvolvemento e Reforma ten previsto publicar unha lista de proxectos "dobles" para todo o ano antes de finais de xuño, o que se espera que impulse un aumento de 500.000 toneladas no consumo de aluminio.
Expectativas dunha política monetaria relaxada: o banco central anunciou a «redución oportuna do coeficiente de reservas obrigatorias e dos tipos de xuro», e a expectativa dunha liquidez relaxada estimulou o fluxo de fondos cara ao mercado de materias primas.
2. Escalada de ameazas do "cisne negro" no estranxeiro
Políticas arancelarias repetidas dos Estados Unidos: imposición dun arancel do 70 % sobreprodutos de aluminioda China para suprimir as exportacións directas, o que afecta indirectamente ás cadeas industriais como os electrodomésticos e as pezas de automóbiles. As estimacións estáticas mostran que a exposición ao aluminio nos Estados Unidos é do 2,3 %.
Demanda débil en Europa: o número de matriculacións de coches novos na UE no primeiro trimestre diminuíu un 1,9 % interanual, e o aumento da produción de Trimet en Alemaña suprimiu o espazo de recuperación do aluminio de Londres. O tipo de cambio de Shanghai Londres subiu a 8,3 e a perda de importacións superou os 1000 yuans/tonelada.
III. Batalla de fondos: a diverxencia das forzas principais intensifícase, a rotación de sectores acelérase
Batalla longa e curta no mercado de futuros: as posicións de contratos principais de Shanghai Aluminum diminuíron en 10393 lotes por día, as posicións longas de Yong'an Futures diminuíron en 12000 lotes, as posicións curtas de Guotai Jun'an aumentaron en 1800 lotes e o sentimento de aversión ao risco dos fondos quentouse.
O mercado de valores ten unha diferenciación obvia: o sector do aluminio conceptual subiu un 1,05 % nun só día, pero a industria do aluminio de China caeu un 0,93 %, mentres que a industria do aluminio de Nanshan subiu un 5,76 % en contra da tendencia, cos fondos concentrados no aluminio hidroeléctrico e nos líderes en procesamento de alta gama.
Ⅳ. Perspectivas de futuro: o mercado das leguminosas está en axustado equilibrio
Curto prazo (1-2 meses)
Forte volatilidade dos prezos: Apoiada polo baixo inventario e a demanda de reposición posterior ás vacacións, Shanghai Aluminum podería poñer a proba o nivel de presión de 20 300 yuans, pero débese ter precaución ante o repunte do dólar estadounidense causado polo atraso dos recortes dos tipos de xuro da Reserva Federal.
Advertencia de risco: O cambio repentino na política de exportación de bauxita de Indonesia e a crise de entrega causada polas sancións rusas sobre o aluminio poden desencadear o risco de almacenamento forzoso.
Medio a longo prazo (segunda metade de 2025)
Normalización dun equilibrio axustado: o incremento da capacidade de produción global de aluminio electrolítico é inferior a 1 millón de toneladas ao ano e a demanda de nova enerxía está a aumentar en 800.000 toneladas ao ano, o que dificulta a redución da brecha.
Reconstrución do valor da cadea industrial: a taxa de utilización do aluminio reciclado superou o 85 % e a tecnoloxía integrada de fundición a presión elevou o beneficio bruto do procesamento ao 20 %. As empresas con barreiras tecnolóxicas liderarán a seguinte rolda de crecemento.
[Os datos do artigo proceden de internet e as opinións son só de referencia e non se usan como base de investimento]
Data de publicación: 06-05-2025